广电运通是萧何投资长期关注的优质金融科技上市公司，近期通过港股通收购香港上市公司神州数码，并成为其第一大股东，开创了上市公司并购重组新模式，将给两家企业的长期发展带来深远的影响；特别是最近区块链业务的深厚积累吸引了投资者的广泛关注。欢迎各位投资同仁关注本公众号，并就此话题展开讨论!

1. ATM龙头企业

ATM市场平稳增长，一体机占比上升，公司核心技术受益国产化替代。公司是国内ATM金融机具龙头标的，2015年国内ATM市场增速17%，预计未来ATM市场整体增速将保持平稳。不过，存取一体机CRS整体占比持续上升，由13年的62%上升到15年的81%，公司作为国内唯一拥有自主核心循环技术企业，2015年在存取一体机上首次超过日本日立，预计未来将继续受益CRS销量提升，和金融机具国产化替代。

“十三五”强调信息技术智能制造，公司新技术储备充足。新一代信息技术与制造业的深度融合是实现智能制造的核心，也是“十三五”纲要中强调的重点。而在金融机具方面，银行网点的智能化改造、新IT技术嵌入自助机具，都是亟待解决的核心问题。公司，15年获批主导起草VTM国家标准、推出5项生物识别技术标准，以及在区块链和数字货币方面的研究等等，新技术研发、储备充足。

2. 区块链概念

中国人民银行行长周小川今年2月份左右接受媒体采访时，提到央行正研究发行“数字货币”。在之前的数字货币研讨会上，央行已提出将在前期工作基础上继续推进，争取早日推出央行发行的数字货币。提到数字货币，很难不想起曾经火爆的比特币（Bitcoin)。

2015年9月，13家顶级银行，包括汇丰银行、德意志银行等，已经加入了一个由金融技术公司R3领导的组织。R3公司将会利用区块链技术作为框架。宣布加入的13家银行是：花旗银行、美国银行、摩根斯坦利、德国商业银行、法国兴业银行、瑞典北欧斯安银行、纽约梅隆银行、三菱UFJ金融集团、澳大利亚国民银行、加拿大皇家银行和多伦多道明银行。由此总计22家银行加入财团。此前，另外9个银行已经签署了R3的初创协议，这代表着首次，银行之间对于如何利用区块链（支撑比特币的技术）用于金融层面达成了共识。

区块链是什么？区块链是比特币的一个重要概念，其初始使命是为了支持比特币的形成和流通。区块链的意义不仅局限于支持比特币，通过区块链技术所打造的成本极低的、去中心化、去第三方、集体协作的网络体系本身具有巨大的社会价值。

区块链技术日趋成熟，2016年有望迎来解决方案集中落地。区块链技术受到金融机构和资本市场的热捧。区块链热的原因包括：1)区块链技术逐渐从白皮书走向落地；2)金融业亟需区块链对其底层系统进行重构；3)领头企业组成联盟打造区块链标准，加速技术推广；4)区块链技术持续演进，内涵已经发生重大变化。2016年，区块链技术有望迎来解决方案集中落地。

广电运通公开披露明确涉足区块链及生物识别技术领域。其研发的体系来自于军工，在研究方面始终走在产业的前端，目前ATM机的核心技术以及机芯的研究自2003年就已经开始，公司也因此在2007向市场推广自主化生产的ATM机系列，开启力连续8年市场销量第一的壮举。根据公司微信号公开披露，广电运通有在区块链和生物技术方面已经展开了研究，率先起草推出5项生物识别标准，生物识别已在市场有案例。此外，在数字货币技术方面的研究累积深厚，在推出数字货币的信息出来后，公司的博士后工作站与人民银行、工信部、国标委等保持交流。

3. 广电运通借沪港通“暴力”举牌神州数码

2016年4月1日，广电运通获得了东方基金、中金公司等57家机构的青睐，机构重点调研了公司的投资神州数码的原因。在本轮调研期间，广电运通投资神州数码的相关情况牵动着多家机构的神经。据公司公告显示，本周三(3月23日)广电运通通过沪港通购买了港股公司神州数码(00861，HK)5.52%的股份。而港交所最新披露，广电运通已经增持神州数码股份至8.4%。对于此次跨界投资的原因，广电运通方面表示，目前，港股的市值偏低，具有良好的投资价值，而神州数码的估值处于历史低位，远低于行业整体的估值水平。另一方面，神州数码在IT服务领域具有较强的综合实力，能够与广电运通在金融自助设备领域的专业经验形成互补，有利于公司通过资本纽带推动产业的发展。当被问及如何保护神州控股的创始人团队时，公司透露，公司对神州控股现有的经营与管理比较认可，不会无故挑战现有管理层进行的正常经营管理活动。同时，公司还表态，未来不排除继续增持神州数码的可能性，持股的比例将取决于双方产业的协同、股权结构的效益性等因素。

投资神州数码意在产业协同。其投资神州数码是基于产业发展大方向，由ATM、清分机、VTM等智能硬件，向包括金融维保、外包服务、武装押运在内的智慧服务拓展，再到打造覆盖全国的智慧城市金融服务平台。神州数码无论是在渠道方面还是金融服务方面都有可能与公司形成业务协同，投资的目的在于通过资本的纽带推动产业合作，实现共赢。

4. 公司经营情况

广电运通2015年度实现营业收入39.73亿元，比上年同期的31.52亿元增长26.05%；归属于上市公司股东的净利润8.98亿元，比上年同期增长11.27%；公司全年订单53.15亿元，截至2015年度，结转到以后年度执行的合同金额约32亿元。2015年分配预案：10送5派2。

有关券商研究报告预测广电运通2016~2018年EPS分别为1.05元、1.32元和1.67元，未来三年年均复合增长26%。考虑到公司在ATM行业的领导地位、金融外包服务平台建设、以及VTM、AFC等新业务拓展，未来有一定的想象空间。