前三季度即实现10.99%的加权平均净资产收益率、超过5%的股息率，良好的财务指标没能阻挡中国神华（601088）上市以来的第三次破净。

　　11月20日，中国神华报收于17.23元/股，在上周五跌破17.44元的每股净资产、创出上市以来第三次破发后，连续四个交易日以破净价报收。

　　数据显示，截至11月20日收盘，A股共有378家上市公司破净(PB值小于1且为正值)，占所有A股上市公司总量的10.14%。

　　市场人士指出，破净往往被市场视为一个具有较高安全边际的财务指标，但对于投资者而言，市净率是股价和净资产的比值，投资者考量股价估值是否在合理区间，就要多其所参照的净资产的质量和盈利能力，也就是要净资产收益率指标。

破净频现 周期股进入寒冬

　　从行业分布看，煤炭开采、房地产开发、文化传媒、银行、汽车、农产品加工、化工行业破净股数量居前。

　　周期性行业是破净的主力板块，申万二级行业煤炭开采板块39家上市公司23家已经破净，钢铁板块33家上市公司中18家破净，34家银行股中23家破净。

　　此外，在已破净的公司中，不乏“中字头”大蓝筹公司的身影，中油工程（600339）、中煤能源（601898）、中国石油（601857）、中国石化（600028）等悉数在列。建筑板块中，中国建筑（601668）、中国铁建（601186）、中国中铁（601390）、中国交建（601800）、中国化学（601117）、葛洲坝（600068）、中国中冶（601618）、中国电建（601669）八大建筑央企更是全部破净。

　　对于上周五的中国神华上市以来的第三次破净，一位煤炭行业上市公司董秘称：“这就是所谓的‘错杀’吧。从整体来看，市场对周期股不太感兴趣，尤其反映在国际市场上，对周期类、化石能源类公司都持回避态度。不过作为行业的一面旗帜，从成长性和股息率指标来看，中国神华仍然是煤炭板块市净率比较高的上市公司，这一估值水平也体现了资金对其市场地位的认可。

　　除了市场风格影响外，公司自身因素也是导致破净的原因。以两市市净率最低的众泰汽车为例，其截至三季度末的168.1亿元的净资产中，商誉就高达62.59亿元。这源于公司2016年借壳上市时所产生的，随着公司经营状况恶化，存在巨大的商誉减值压力，商誉减值则冲减公司净资产，其破净的市场表现也体现了这一预期。

　　历史惊人相似 预示牛市要来？

　　从市场一般规律来看，市场低迷时，破净股数量会逐渐增多，市场逐步见底，投资者开始买入，推动市场上行。

　　中证君统计发现，目前，破净上市公司数量和比例都接近2005年以来的历史高点。数据显示，2005年6月，A股共有176家上市公司破净，破净率达到13.42%；2008年10月，A股共有208家上市公司破净，破净率达到13.5%；2013年6月，A股共有182家上市公司破净，破净率达到7.5%；2016年1月，A股共有99家上市公司破净，破净率达到3.5%；2018年12月，A股共有395家上市公司破净，破净率达到11.1%。

　　进一步统计发现，在上述破净高峰之后，大盘点位均出现较大幅度的上涨。