AlphaGo（阿尔法狗）就要来了！它将来中国和世界排名第一的围棋大师柯洁大战一场。目前的预测大多是柯洁最多赢一局，最终会败在阿尔法狗的手下。同时美国著名投行高盛也辞掉了多数主观投资的基金经理和交易员，改用智能投顾和交易机器人了。人工智能已经入侵投资行业，并在很多行业趋势爆发，一时无两。

    一、alpha是个好东西。

    大家知道，在投资者眼中，alpha意味着超额收益，大家趋之若鹜，上下求索。但是大多主观投资者或重于交易甚至是过度交易和不当交易、违法交易，其alpha除此之外或来自beta，或来自偶然，不稳定，不清晰，不宜观察和推测，因此要想系统抓取alpha并非易事。人工智能如能将投资策略中的主要元素进行量化组合，并加以程序化交易操作，可以将量化策略的特征清晰化，排除人性扰动，系统抓取alpha及高概率胜算机会，也定将战胜主观交易的“人”们。投资领域的AlphaGo正被寄予厚望。

    指数化投资就是这样一种策略。这种策略在交易时不需要交易员选股择时，回避了包括情绪扰动等人性弱点的影响，其量化要素在交易前已经被组合成型并植入交易程序，不仅可以作为一种高效的基础量化交易方式，也成为一种智能风控的有效手段。一种指数化投资策略由于量化要素的稳定性，其相对于大盘指数的alpha、beta都是清晰可预测的，这个alpha相对于主观交易者的alpha更容易把握和抓取。

    二、重组股指数化投资策略alpha的流变

    AlphaGo（阿尔法狗）的名字起得好，是因为给投资者带来了alpha的吉祥寓意，不好的一点在于Go，怎么让阿尔法跑掉了呢？在AlphaGo挑战柯洁之际，中国股市中相应周期alpha最高的指数----中证萧何重组预期60指数（简称萧何重组，代码：930699）却走在历史上最低迷的一段时间里。引起了投资者的迷思和疑惑：什么原因造成了这种相对优势的暂时缺失？什么时候能够走出来这段低迷？930699的超高alpha“go”了吗？还能回来吗？

    下图中可以看出，萧何重组指数最近5年取得了10倍左右的上涨，平均年化收益率60%左右，相对于中证500指数（000905）年化alpha达到35%。但最近连续5个月却一直在高位弱势震荡，相对于000905周移动alpha和beta震荡下移，特别是在近期监管调控、全面再度去杠杆带来的连续下跌中，周移动alpha创出近年来的新低，基期以来累计alpha回调至30%附近。

    930699长期的超额收益来自于上市公司资产重组的管理效应及其在二级市场的放大效应，从图形上看，也有部分alpha是由alpha、beta正向共振时的1以上beta带来的，属于放大效应的部分。同时，从上图可以看出，930699对于000905的超额涨幅是持续放大的，周移动alpha在绝大多数时间里在0以上，正向累积效应明显。从下图不同周期的移动alpha中可以看出长周期的移动alpha基本上全在0以上，就像水面上的浮萍可以随波荡漾，但绝不会沉到水面下。

    从周移动alpha几次大幅探底的底部位置及波动幅度排列看，一个完整的行情盛衰周期特征清晰可见。前部分牛市波动幅度越来越大，底部越来越低；股灾后波动幅度逐渐收敛，底部越来越高；近两周以来周移动alpha波动幅度的重新放大似乎预示着一个新行情周期即将开始。

    三、未来上市公司资产重组行为的alpha将长期存在

    去年上市公司重大资产重组管理办法修订和今年初关于非公开发行管理办法的修订将规范发展上市公司资产重组和再融资行为，打击忽悠式重组和跟风式重组等不良行为，约束过度融资和过度炒作，虽然降低了资产重组的总数和二级市场放大效应，但是降低了那些不靠谱的重组和融资行为对于股价的短期波动带来的冲击，对于萧何重组指数的长期稳定向好发展是有利的。可以预计，真实、科学、有效的资产重组特别是主动重组行为将继续成为上市公司的主要战略管理行为，给企业带来良好的管理效益的同时，对投资者而言将持续带来外延式成长的投资机会。

    对比近期黑天鹅频出的国外股市轮番上涨的现象，国内股市反而在强化金融监管和再度去杠杆的影响下连续下跌，引起新华社发出了绝不可因控制风险不当激发新的金融风险的警告。央行也祭出了4700多亿的MLF政策，股市马上反弹，算是稳住了。国际金融局势仍有美国减税、加息及诸多不明朗因素在前，国内投资者已经在看上半年末资金供需情况了，还有揣摩上意搞出来耸人听闻的彻底的去杠杆叫嚣，我们认为只要是人们已经注意到的风险都不是大的风险，前期的连续下跌已经把部分市场系统性风险和重组股结构性风险集中地释放，随着金融监管深化逐步显效和经济增长逐步稳定的趋势，未来股市大盘和萧何重组指数可能会逐步的回归到震荡上升的轨道上来，只要大盘回稳，萧何重组的超额收益alpha将重新绽放。

    这并非简单的臆测。从以往的经验来看，每当市场发生重大波动，人们表达出难以忍耐的悲观情绪之时，对于长期投资和指数化投资正是低位买进和加仓的好时机。中国的股市周期和政府届别、五年规划高度对应。未来的5年，我们认为是习李政府专心谋发展的五年，在宏观经济和资本市场将会出现不亚于前5年的投资机会，过去的5年，萧何重组指数上涨了10倍，而今年是19大召开之年，是习李政府第二个五年的开局之年，我们希望与中国资本市场继续充满希望的新的5年旅程！

    重组股的alpha正将整装到来。Alpha来了就不要Go了！Get it！在新的5年，Grasp it tightly and master it freely。

趣味问答：

    1、柯洁赢1局的概率有多大？

    A、1%   B、10%

    2、未来5年，萧何重组指数（930699）涨幅预计有多大？

    A、5倍  B、10倍