来源 | 一财网

作者 | 秦伟

“股神”没有逮到一只牛股；“空神”保尔森败给黄金；高调的比尔·艾克曼押错宝

圣诞节临近，可“股神”沃伦·巴菲特、“空神”约翰·保尔森、“高调大佬”比尔·艾克曼的心情可能并不好。

2015年，这三位投资界“神级”大佬的业绩可以用悲惨来形容：巴菲特的伯克希尔·哈撒韦公司重仓的多只股票出现两位数下跌，就连公司自身股价也创出2008年以来最差表现；不只是奉行价值投资的巴菲特遭遇滑铁卢，艾克曼的对冲基金潘兴广场（PershingSquare）今年也可能以两位数亏损收官；而保尔森因为固执看多黄金和押注波多黎各国债，旗下多个基金蒙受损失。

巴菲特的耻辱一年

伯克希尔·哈撒韦公司的股票一直以昂贵著称，截至当地时间12月21日，A股每股达19.6万美元，B股每股约131美元。这家总部位于小城奥马哈的公司，上一次表现糟糕的时候还是在2008年，当时A、B两股股价同时大跌32%。今年以来，伯克希尔·哈撒韦的A股和B股股价分别下跌了12.92%和12.63%。

不同的是，2008年对于市场的绝大部分投资者来说都是灾难性的，意味着一场大萧条的开始。虽然伯克希尔·哈撒韦公司当年的股价出现重挫，还是跑赢了整个市场；但今年，巴菲特已远远落后于市场，同期标普500指数的跌幅只有1.83%。

有美国媒体甚至认为，2015年对股神巴菲特来说是耻辱的一年，“全年投资业绩表现平平，重仓股未有出彩的表现，与2015年的几大牛股都无缘”。

上一次伯克希尔·哈撒韦的表现低于标准普尔500，还要上溯到1999年。当年标准普尔500大涨了19.5%，伯克希尔·哈撒韦的A股跌20%，B股跌22%。

1999年是第一轮互联网浪潮兴起之时，大型的科技公司在那一年快速崛起；2015年，已经成长起来的科技巨头依然不顾市场平均颓势，逆市强劲增长。

对科技行业向来保守的巴菲特，最终还是因为缺乏在科技公司的部署，束缚了伯克希尔·哈撒韦公司的增长。不过让事情变得更糟的是，伯克希尔·哈撒韦公司重仓的多家公司今年也都迎来了股价跳水，例如沃尔玛股价下跌30.66%；美国运通股价下跌了26.48%；宝洁的股价下跌了13.33%；就连持股的少数几个科技公司之一的IBM，今年股价也重挫了15%。

巴菲特向来不喜欢投资一时风头的高科技公司，而是选择那些几经起落还暂时没有在“裸泳”的老公司。然而，2015年与1999年最大的不同是，早期互联网浪潮中浮现出来的科技公司或许还有泡沫嫌疑，但如今的互联网已经成为与铁路、电力一样重要的社会基建。

败给黄金的“空神”

金融危机前，因为大举做空次贷的冒险押注，让约翰·保尔森的基金在两年内赚到200亿美元，也让保尔森本人成为对冲基金界的新神话。

不过，被称为“空神”的保尔森，今年因为坚持看多黄金和押注波多黎各国债，导致旗下多个基金蒙受损失。

2014年，波多黎各政府发行了总值35亿美元的债券，保尔森的基金参与认购了约1.2亿美元，但今年波多黎各表示无法偿还债务，令这些债券价格大跌。

2015年，黄金价格下跌，也让看多黄金的保尔森很受伤。在年中写给投资者的信中，保尔森披露旗下黄金基金在6月亏损23%，若从2013年算起，亏损更是高达65%。

8月全球股市大跌后，“空神”旗下的3只主要基金均出现亏损，旗下规模最大一只基金——“保尔森优势增强基金”截至9月的亏损幅度已经高达12%。这也是去年该基金巨亏36%之后再度亏损。

业绩堪忧，让保尔森的“空神”光环受到质疑。因为投资流动性较差、波动性增大等原因，美银美林从保尔森的基金中赎回8000万美元，该行还要求财富管理顾问们不要再把客户的资金投入保尔森的另一只规模较小的基金中。

绿光资本（GreenlightCapital）的大卫·爱因霍恩也在2015年经历了20年来的第二次亏损。从1996年绿光资本创立到金融危机前的2007年，绿光资本的年均回报高达22%，并且从未亏损。2008年，爱因霍恩因为做空贝尔斯登和雷曼兄弟大赚10亿美元，这一年也是绿光资本首次出现亏损。据悉，绿光资本的旗舰基金今年1~11月的亏损高达21%，亏损幅度甚至超过金融危机时。

艾克曼许诺“最终赚钱”

过去一年，市场的动荡让对冲基金的操盘手们也开始转向长期策略以安抚投资人。

“2015年将是潘兴广场有史以来表现最差的一年，甚至比2008年金融危机期间回报下跌12%~13%时还要糟糕。”那个高调做空康宝莱，和索罗斯成为对手的比尔·艾克曼，在近期给投资者的信中表示，他的对冲基金潘兴广场投资今年可能以两位数亏损收官，但他可以保证的是，旗下基金所采用的是一个最终赚钱的长期策略。

当然，业绩下滑是把注意力转向长期策略的重要因素。

今年，艾克曼的潘兴广场投资的业绩因为在加拿大瓦兰特制药上的错误押注受到拖累，截至10月的回报为-9.6%。

今年以来，艾克曼看多的瓦兰特制药股价跌了24%。同期内，艾克曼的另一只重仓股——特种化学品生产商（PlatformSpecialtyProducts）的股价跌幅更高达47.42%。反倒是被做空的康宝莱，今年至今的股价上涨了44.27%。

“虽然不确定具体的时机，但是如果你具有长期视野，我们相信黄金基金有可能带来超大规模的回报。”这是今年6月，交出当月亏损23%的业绩后，保尔森在给投资者的信中所写下的。

感到神伤的不仅是艾克曼，Eurekahedge今年12月的数据显示，今年全球对冲基金只有58%赚到了钱，是2011年以来的最差表现；20%对冲基金年回报超过8%，而15%对冲基金亏损超过8%。

2016年的美股会如何？美国全国广播公司财经频道（CNBC）2015秋季富豪调查显示，富豪们持较冷静的态度，较多富豪并不看好2016年的标普500指数，认为股市的回报率将更低，同时大部分富豪认为美国家庭收入仍将保持不变。此外，富豪们的股票投资将集中在科技、金融和医疗保健等少数几个行业。

延伸阅读

全球对冲基金业绩创7年最差 大牌领衔清盘潮

来源 | 每日经济新闻

作者 | 黄修眉

在全球市场剧烈震荡期间，为“这种市场而生”的高频交易公司如鱼得水、获利丰厚，然而以往收益远超大盘的对冲基金却普遍表现不佳。记者注意到，花旗银行早些时候发布的报告显示，截至今年9月，全球对冲基金行业已连续第4个月亏损，8月亏损额达784亿美元，创2008年10月以来新高，截至9月亏损额累计593亿美元。

值得注意的是，对冲基金业绩一度回到2008年金融危机前，基金倒闭潮也接连袭来。诸如贝恩、城堡投资集团这样的业内知名基金管理机构旗下基金也纷纷清盘，让业界担忧对冲基金是否遭遇滑铁卢，但沃顿商学院发表文章认为，对冲基金行业已竭尽所能在下跌的市场减少损失。

8月基金创7年最大亏损

对于全球投资者而言，今年8月、9月可谓是噩梦一般，全球资产全线下跌无一幸免，使投资者受到重创。数据显示，沪指8、9月分别下跌12.49%、4.78%；标普500指数8月、9月分别跌6.26%、2.64%；纳斯达克指数同时期分别下跌6.86%、3.27%，道琼斯工业平均指数下跌6.57%和1.47%。泛欧斯托克600指数则分别大跌8.47%、4.14%；日经225股指下跌8.23%、7.95%；

在这样的背景下，亏钱的不仅是散户，连向来以多样化投资分散风险的对冲基金都遭遇巨亏。花旗银行报告表示，三季度全球市场巨震期间，全球对冲基金业8月亏损784亿美元，为2008年10月以来的最大单月亏损额，为七年以来最差。今年以来对冲基金亏损额累计为593亿美元，截至9月已连续亏损四个月。

此外，美国对冲基金研究公司Hedge Fund Research（HFR）数据显示，今年6月至9月，对冲基金平均收益分别为-1.23%、-0.47%、-2.27%和-1.07%。以HFR旗下的HFRI基金权重综合指数衡量，第三季度对冲基金表现下跌3.9%，年内增速转为负增长。HFR报告表示，以这样的速度继续下去，对冲基金将开启2011年以来表现最差的一年。

上半年417只基金清盘

在此重压之下，全球对冲基金也开启了清盘潮。据美国对冲基金研究公司统计，今年上半年宣布清盘的对冲基金约有417只。以上半年速度推测，今年关门大吉的对冲基金数量不会超过去年的864只。但过去两个月资本市场因为担心全球经济放缓而动荡的表现意味着，第四季度对冲基金关门的数量还可能快速增加。

值得注意的是，业绩亏损的重压不仅压垮了诸多小基金，许多基金管理资产合计过百亿美元的大型基金也遭到清盘。其中不乏贝恩（Bain）和城堡投资集团（Fortress Investment Group）这样的业内知名基金管理机构旗下基金。

10月13日，纽约知名对冲基金城堡投资集团宣布，因连续亏损和撤资，公司将关闭其旗舰对冲基金堡垒宏观基金（Fortress Macro Funds），并向投资者返还现金，这一消息震惊了全球金融市场。

堡垒宏观基金成立于2002年，主要通过股票、债券、大宗商品和汇率市场对全球总体走势下注。

由于投资亏损且遭遇客户赎回，堡垒宏观基金截至10月管理资产额仅约16亿美元，而2007年该公司管理资产曾达80多亿美元。公开文件显示，今年该基金押注的能源板块表现糟糕，对太阳能巨头SunEdison和药企Valeant的押注也损失惨重。

同一天，对冲基金巨头复兴科技投资公司宣布将旗下一只量化对冲策略基金——复兴机构期货基金（RIFF）清盘，并向投资者返还资金。

此前，美国贝恩资本也宣布将旗下的绝对收益资本对冲基金清盘，返还投资者所有投资。该基金截至今年8月底亏损超过14%。

行业遭遇滑铁卢？

全球对冲基金为何遭遇大幅亏损？外界普遍认为，市场动荡是直接原因。不过，记者注意到，针对全球媒体对对冲基金几乎“哀悼式”的报道，世界最著名商学院之一的沃顿商学院在本月6日发表了题为《对冲基金真遭遇滑铁卢？》的文章，反驳媒体对对冲基金业绩堪忧的报道。

文章认为，媒体的报道显然夸大了对冲基金的亏损效应。实际上，根据HFR的数据，今年整个对冲基金管理的资产仍然达到了创纪录的3万亿美元。随着10月以来全球市场转暖，许多对冲基金也开始显现恢复迹象。

截至9月30日的前9个月中，全球对冲基金指数（HFRX Global Hedge Fund Index）下跌1.5%，远远少于标普500指数6.74%与道琼斯工业平均指数8.63%的下跌幅度。“从全球市场普跌的大环境看，对冲基金已履行了责任，在下跌的市场已尽量减少了损失”。

记者查询彭博数据终端显示，今年前9个月，对冲基金的平均回报率为0.7%，同期全球股市投资亏损6.6%。由此可见，对冲基金全行业表现不佳也受到全球资本市场大环境影响。

“对冲基金要做的，就是在市场直线下跌时，以曲线甚至螺旋式下跌，尽量以多种投资渠道缓冲市场冲击”，沃顿商学院金融教授比尔格·易尔马兹认为。

在HFR负责人马克·托马斯看来，目前对冲基金行业仍然健康。“总有一些风险太高、管理不善的对冲基金成了新闻头条”，他说，从今夏的行情来看，人民币一次性贬值与市场对美联储加息的预期，造成对冲基金行业亏损巨大。

对冲基金行业专家、沃顿商学院金融学教授克里斯多夫·盖策认为，从亏损较多的对冲基金分布看，投资于能源、大宗商品和新兴市场的基金损失较多。

同为对冲基金专家的沃顿商学院金融学教授理查德·马斯顿表示，2000~2009年，对冲基金的年平均收益率显著跑赢了标普500指数，但从2010~2014年，对冲基金年平均回报率只有4.5%，同期标普500指数的年平均回报率高达15.5%，“对冲基金的回报率已经连续多年下降”，也许因为总共1万只对冲基金管理着3万亿美元的资金，市场没有足够多的高回报率热点供其选择。此外，美股迎来的六年牛市，让对冲基金的回报率显得微不足道。